华侨城A:资产证券化获证监会批复利好公司
山西证券股份有限公司分析师(加丽果)11月22日发布华侨城A(000069)的研究报告。 公告 11月21日公司发布公告称，公司设立欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划申请材料于今年9月17日获证监会正式受理，于10月30日获证监会批复。由于目前还没有完成询价工作，故发行利率及发行时间尚不能肯定。公司将在该计划有下一步实质进展时候依照相关规定及时实行信息表露业务。本次专项资产管理计划以自该计划成立之第二天起5年内特定期间公司及下属两家子公司具有的欢乐谷主题公园入园凭证为基础资产，合计召募资金18.5亿元，设优先级受益凭证和次级受益凭证两种受益凭证。其中优先级受益凭证分为华侨城1至华侨城5共5档，期限分别为1年至5年，召募资金17.5亿元，由符合资格的机构投资者认购；次级受益凭证范围为1亿元，由原始权益人之一的华侨城A全额认购。召募资金将专项用于欢乐谷主题公园游乐设备和辅助设备保护、修理和更新，欢乐谷主题公园配套设施建设和补充平常运营流动资金。 点评 资产证券化获证监会批复利好公司。分析师认为公司资产证券化拟融资18.5亿获得证监会批复，对公司是一大利好，解决了公司的一部分资金需求。公司目前处于快速发展阶段，很多项目需要资金投入，但由于房地产调控政策的实行，压抑了公司房地产业务的周转和盈利能力，在公司以“地产 旅游”这类商业模式快速扩大阶段，公司的旅游业务前期投资较大，但回收资金周期较长，房地产调控又令公司房地产业务资金回升速度减慢，抑制着公司的发展，令公司在资金周转方面存在一定压力。此次资产证券化如果顺利实行，将有效解决公司一部分资金需求，对公司的发展非常有益，也打开了公司的再脸上长白癜风融资渠道。 估值和投资评级。分析师长期看好公司，分析师认为，公司地产虽然面临一定的去库存挑战，但公司的预收帐款显示公司的房地产销售比去年同期有所好转，分析师没法肯定预收帐款结转收入的进度，但第三季度预收帐款的同比大增高于分析师的预期，分析师保持3季报点评时给公司的盈利预测，给公司2012年每股收益为0.50元，2013年为0.60元，2014年为0.80元，公司目前股价在5.8北京白癜风医院哪家最好9元左右，对应PE为12、9和7倍，公司PE目前略低于房地产板块13.60倍(TTM，整体法)的估值水平，也远远低于餐饮旅游板块29.58倍(TTM，整体法)的估值水平。公司存在挑战也存在机遇，分析师看好公司未来发展潜力，深圳前海《前海深港现代服务业合作区整体发展规划》获国务院批准，深圳发展迎来又一个春季，公司未来发展也将受益。分析师长期看好公司，继续保持公司“增持”评级。 风险因素：房地产调控造成的地产利润难以如期实现；主题公园的安全隐患问题等。其他不确定风险。
